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　　【不雅策·论市】A股跨年行情加春季躁动或将拉开帷幕：多项信号显现，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，并已迟缓拉开帷幕。一方面，2026年开年后各项使命有望提前发力，尤其是中央预算内投资有望加速落地；另一方面，面前已有裂缝机构投资者握续增握A500 ETF等宽基品种，为商场带来清爽增量资金。立场方面，行情干线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数；行业层面，应要点顺心顺周期关连品种，其中尤其值得顺心的包括工业金属、非银金融、旅社航空。赛说念层面，提出要点顺心国产算力、营业航天和可控核聚变。

　　【复盘·内不雅】本周A股商场举座先抑后扬，主要原因：（1）宽基ETF大幅净流入；（2）好意思国CPI偶然回落促使降息预期抬升，日本周五依期降息25bp，利空出尽商场负响应钝化，大家资金风险偏好缔造。

　　【中不雅·景气】11月社零同比增幅收窄，主要企业机械销售同比广阔改善。本周景气改善的范围主要有：1）工业金属、贵金属、水泥价钱多量上升；2）新动力产业链供需结构握续改善，11月主要企业机械销售同比广阔改善，工业机器东说念主产量三个月转动同比增幅扩大；3）商场交投回暖，A股换手率、日成交额上行；4）TMT不绝高景气，DDR4价钱握续上行，10月智高东说念主机出货量同比增幅扩大。后续顺心景气较高或有改善的有色、锂电板、自动化斥地、工程机械、存储器、虚耗电子、非银，以及或受益于战术提振的旅游、体育、好意思容照看等。

　　【资金·众寡】融资净流出与ETF净申购，A500ETF大幅净申购。融资资金前四个往明天系数净流出11.8亿元；新建立偏股类公募基金68.5亿份，较前期上升1.6亿份；ETF净申购，对应净流入493.2亿元。融资资金净买入电子、国防军工、非银金融等；信息时刻ETF申购较多，军工ETF赎回较多。裂缝鼓吹净减握范畴扩大，连络减握范畴擢升。

　　【主题·风向】我国首批L3级自动驾驶车型居品赢得准入许可，多家企业L4级别无东说念主驾驶出租车外洋营业化落地。本周国内自动驾驶范围迎来密集战术与产业暴露。12月15日，工信部讲求公布我国首批L3级有要求自动驾驶车型准入许可，记号着L3自动驾驶由测测考据阶段迈入截止场景下的营业化运用阶段。本次获批的两款车型将鉴识在北京、重庆指定区域开展出发试点。其中，长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车可在交通拥挤环境下，扫尾高速公路及城市快速路单车说念内的自动驾驶功能，最高车速50km/h。另一款为极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车，可在高速公路及城市快速路单车说念内扫尾自动驾驶，最高车速80km/h。与此同期，鸿蒙智行近期勾搭深圳市交通局等关连部门，在深圳运转L3级有要求自动驾驶内测使命。

　　【数据·估值】本周举座A股估值水平与上周握平，万得全A指数PE（TTM）为17.15，处于历史估值水平66.1%分位数。本周指数估值多量上升，其中，商贸零卖、社会就业和国防军工估值涨幅居前，电子、电力斥地和策划机跌幅居前。

　　风险教唆：经济数据不足预期，战术交融不全面开云kaiyun，外洋战术超预期收紧。